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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：HIS1963
来源：雪球
我一直强调高股息率投资的股息率 ， 是指未来一二三年每股分红除以当下股价的股息率 ， 低于3%不算高股息率 ， 高于5%才算高股息率 ， 而且许多人认为的高股息率股票是有风险 、 甚至是会致命的 ， 比如以下几种 ：
1 ， 过去一年每股分红除以当下股价的股息率 ， 只代表过去 ， 但是未来一年的每股分红 ， 可能会下滑甚至大幅下滑 。
2 ， 过去五年十年平均每股分红除以当下股价的股息率 ， 只代表过去五年十年 ， 但是未来一年每股分红 ， 可能会下滑甚至大幅下滑 。
3 ， 承诺未来几年每年每股分红不低于多少钱的 ， 未来可能兑现不了承诺 ， 甚至大幅缩水 。
4 ， 承诺未来几年每年分红比例不低于多少的 ， 未来可能兑现不了承诺 ， 甚至大幅下降 。
未来一二三年的每股分红 ， 取决于未来一二三年的每股收益和分红比例 。
许多人又常常把现在的每股收益乘以净利润年增长率 ， 当成未来一二三年的每股收益 ，
而且更要命的是把过去一年的增长率 、 过去五年十年的平均增长率 ， 当成未来一二三年的增长率 。
所以高股息率投资最关键的是 ，如何正确评估行业未来的经营前景，如何正确估算公司未来的盈利前景和分红能力。
这个投资门槛其实极高 ， 需要对行业和公司未来的经营前景 ， 和可能面临各种的风险 ， 各种灰犀牛黑天鹅 ， 具备足够的洞察力 。
我一般对来年的每股分红 ， 会分别按极悲观 、 悲观 、 正常 、 乐观前景估算出四挡每股分红 ， 只有极悲观状态下 、 即考虑各种灰犀牛和黑天鹅出现情况下的保底每股分红 ， 即保底股息率不低于3%的概率大于70%时 ， 才会考虑买入 。
而且对于行业和公司各种可能的灰犀牛和黑天鹅 ， 我是极其保守的 ，始终坚持希望没有，立足于有，疑者不碰，宁可错过，也不犯错。
比如贵州茅台等白酒的净利润 ， 过去几年 ， 市场许多观点是在参照过去几年的年增长15%左右考虑未来 ， 而我疑虑的是未来年下滑5%甚至15%以上的概率会有多大 ？ 尽管三年多前和球友打赌股价会跌破1200赌输了 ， 也一直坚持疑者不碰 ， 宁肯错过 ， 也不犯错 。
比如银行业的息差收窄 ， 尤其是不良和最后坏账暴露会有多少 ， 过去几年 ， 市场许多观点认为可以甚至已经在平稳消化之中 ， 而且过去两年财报都还不错 ， 股价表现还非常好 ， 但是我的疑虑仍然不改 ， 希望没有 ， 立足于有 ， 坚持疑者不碰 ， 宁肯错过 ， 也不犯错 。
比如自己重仓的几个股票 ， 也是存在各种灰犀牛和黑天鹅 ， 而且3%保底股息率的确定性概率也没有高到90%以上 ， 5%以上正常股息率的确定性概率也没有高到70%以上 ， 所以也不敢长期独股重仓持有 ， 而是分散于三四个争取分散至五六个 ， 这样看走眼一二个 ， 损失也可承受 。
把当下年份已知每股分红，和各种拍脑袋想当然自以为是算出来的来年每股分红，除以当下股价算出股息率，然后决定买入卖出股票，可能是非常错误甚至是致命的。
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